比特比卡

（来源：通证经济）

BitMEX联合创始人Arthur Hayes于5月12日发布最新博文《The Butterfly Touch》，系统阐述了其对加密市场的核心研判：比特币已在6万美元附近见底，重上12.6万美元"已成定局"；其家族基金Maelstrom已重仓HYPE和ZEC，下一步将重点布局NEAR。其中"蝴蝶触感"的隐喻，指向Hayes一贯的核心观察视角——法币流动性的微妙扩张，正在加密货币市场引发非线性的连锁反应。

一、核心逻辑：三重引擎驱动信贷持续扩张

Hayes认为本轮加密行情的底层驱动力并非技术创新或监管利好，而是三大结构性力量共同推动的美元与人民币信贷扩张：

第一，AI基建竞赛。 全球范围内的人工智能基础设施投资仍在加速，从芯片制造到数据中心建设，再到算力部署和模型训练，AI产业链对资本的需求体量史无前例。这笔庞大的资本支出，催生了海量信贷需求。

第二，战争与地缘开支。 全球冲突持续存在，各主要经济体的国防与安全开支居高不下，这些支出往往通过财政赤字和货币扩张来埋单。

第三，各国向基础设施与关键商品储备转向。 在全球化退潮的背景下，各国更加重视供应链安全与战略资源储备，纷纷转向实物基础设施建设和关键商品的囤积。这一趋势进一步推动了法币的持续扩张。

正如Hayes在文中反复强调的逻辑：新一轮法币信贷的无节制扩张已经成为结构性趋势，而比特币天然是对冲法币滥发的工具。他对那些质疑比特币价值的"仇恨者"回应道：比特币接下来将再次向市场展示，它对法币流动性扩张的敏感度比想象中更直接、更强烈。

二、双轮驱动：美元与人民币同步宽松的宏观背景

美元端

美联储政策层面，主席提名候选人凯文·沃什的听证会表态呈现出复杂的政策取向。一方面，沃什明确反对量化宽松常态化，主张渐进缩表；另一方面，他又表现出降息倾向，强调"利率政策与资产负债表政策应当协同配合"。

更值得关注的是美国财政端的结构性压力。联邦政府持续的财政赤字、国债滚续压力，都在客观上注定向市场投放更多流动性。进入2026年中期选举周期后，特朗普政府着眼于经济提振，财政与货币协同宽松的概率进一步加大。此前Hayes曾明确指出，比特币要重新跑赢黄金和纳斯达克，前提条件是美元流动性重新进入扩张周期，而他认为这一条件已经满足。

人民币端

巧合的是，就在Hayes发表《The Butterfly Touch》的同一天，中国人民银行发布了《2026年第一季度中国货币政策执行报告》，明确提出"继续实施好适度宽松的货币政策"，保持流动性充裕，引导金融总量合理增长。

央行数据显示，社会融资条件处于较为宽松状态，3月末社会融资规模存量同比增长7.9%，广义货币供应量M2同比增长8.5%。这与Hayes的判断形成高度共振——中美两大经济体的货币政策同步步入宽松基调，为加密货币市场创造了罕见的"双重流动性顺风"。

三、比特币价格判断：60,000美元见底，9万美元后将"爆炸性"加速

在《The Butterfly Touch》中，Hayes对比特币的价格判断可以分解为三个关键节点：

• 底部确认：6万美元附近。 Hayes认为比特币已在今年早些时候触及6万美元左右的底部，此后行情已在此位置获得有效支撑。值得注意的是，K线数据显示，比特币在2月28日美伊开战真正见底后开启新一轮多头趋势。

• 确定性目标：重回126,000美元。 Hayes以近乎绝对的语气做出这一判断——不是"可能"，不是"如果"，而是"板上钉钉""已成定局"。其背后的逻辑链条是：数万亿美元的货币扩张已经在路上，比特币作为法币滥发对冲工具的逻辑，将在这一波流动性洪流中被重新证明。

• 技术引爆点：突破90,000美元后涨势将"爆炸性"加速。 Hayes认为，一旦比特币突破90,000美元这个关键点位，大量看空期权卖方将被迫紧急平仓，引发轧空行情，价格走势将向"爆炸性"方向演变。这是典型的技术面杠杆驱动逻辑——大量空头仓位被挤压，会在市场情绪和资金流入的共振下形成"自我加速"。

在策略态度上，Hayes的语气极为激进。他表示"自己完全不知道比特币能涨到多高，但会把Maelstrom的投资组合推到最大风险，除非发生任何剧烈变化"。他还以"闭眼按下按钮"来形容当前的执行节奏。这既反映出他对当下市场的极高确定性，也暗示着他倾向于采取趋势跟随策略，而非区间博弈。

四、山寨币组合：ZEC、HYPE、NEAR的三重叙事

在比特币主线上，Hayes明确表示"现在是时候开始投资山寨币了"。其Maelstrom家族基金目前的持仓组合呈现鲜明的主题化特征：

1. Hyperliquid（HYPE）：估值重估的潜在标的

Hayes对HYPE的押注，根植于Hyperliquid这家去中心化交易所的长期成长逻辑。赛道角度看，如果有同类型的中心化交易所（如Bybit、Deribit）估值在150亿至300亿美元之间，而Hyperliquid作为技术平台，一旦持续抢占中心化交易所的市场份额，估值完全有理由与此对标。据其此前透露，若Hyperliquid持续抢占中心化交易所市场份额，HYPE到今年8月可能上涨200%至150美元。

2. Zcash（ZEC）：隐私叙事与机构投资主题

ZEC的核心叙事围绕两个维度展开：一是金融隐私作为2026年的关键投资主题。据Grayscale发布的《2026 Digital Asset Outlook》报告，隐私被明确列为当年的核心关注主题之一，报告强调如果公有区块链要更深入地融入金融体系，隐私基础设施是不可或缺的拼图，而Zcash作为这一赛道标志性的代表性资产，预计有望受益。二是ZEC近期价格走势有所反弹，与市场对隐私功能的关注度上升有关。

3. NEAR Protocol：最值得关注的下一站

Hayes在文中将NEAR列为下一批最青睐的山寨币，但这一选择目前仍处于"预信号"阶段，而非全仓布局。他计划在后续文章中详细论证其逻辑：他认为"隐私叙事"与NEAR的"意图"（intent）架构相结合，能够为协议创造正向现金流。

从NEAR的历史表现来看，NEAR在2022年初曾创下20.4美元的历史高点，此后一路跌至今年的约2-3美元区间，可以说在持续两年的熊市中累积了显著的"灾难性"价格表现，而新框架带来的正向现金流预期，若获得市场验证，NEAR存在从低点向历史高点方向大幅修复的阶段性机会。当前NEAR价格约2.48美元，较历史高点20.4美元，潜在的上行空间约8倍。

五、潜在风险提示

虽然Hayes的表述极具说服力，但仍有几点值得保持审慎：

• 中期选举的政治扰动。 Hayes本人也承认，进入11月中期选举后，美国政坛对AI与通胀的讨论可能变得更加恶劣，这可能会构成上涨过程中的"一个小幅减速带"。

• 美元强势的短期压制。 就在文章发表前后，美元指数有所走强，有分析指出更强的美元可能会在短期内对比特币和以太坊形成上行阻力。

• 加密货币市场的固有波动性。 Hayes的说法本身就包含了自我选择性偏差——他是做多加密资产的主要机构玩家，"不构成投资建议"的免责声明，正是对这层利益冲突的诚实认知。

结论

《The Butterfly Touch》展现的，是Arthur Hayes作为加密货币市场多头机构方，以"流动性是比特币的核心驱动力"这一叙事重新构建的行情框架。AI基建竞赛、战争开支和实体基建转向等三股结构性力量，交织在一起，共同推动法币信贷持续扩张，这一论断具有内在自洽的逻辑链条。同时，Hayes的家族基金已经从比特币基建叙事延伸到隐私和意图应用的代币，HYPE、ZEC和NEAR分别对应了DeFi估值重估、隐私保护和AI意图三大主题。

这场Hayes眼中的加密牛市可能刚刚启动，"会有卖出的时机，但不是现在"——这只蝴蝶，最终能掀起多大的风暴，或许还取决于美元和人民币这两大"台风"的后续走向。

（本文内容基于Arthur Hayes在《The Butterfly Touch》中的公开言论整理，以上观点为Hayes个人看法，不代表本平台立场。加密货币市场存在剧烈波动风险，本文不构成任何投资建议。投资者应自行研究、审慎决策，风险自负。）